大宅门1912
日本首任女首相，可能只是个过渡人物_我的网站
A | 出品 | 妙投APP 作者 | 刘国辉 编辑 | 关雪菁 头图 | 视觉中国 近两个月来，大A科技成长股的涨法，可谓，“越涨让人心越慌”。 10月21日，在日本众议院首相指名选举第一轮投票中，日本自民党总裁高市早苗获得237票（众议院共465个议席），超过半票获胜，当选日本第104任首相。 回调的风险，也在加大。 一位极具戏剧性的政治人物，赢得了一场极富戏剧性的选举。 但必须承认，今年以来，排名靠前的基金，基本都是重仓AI算力、创新药或者机器人板块。 非主流的逆袭 高市早苗的政治生涯，堪称非主流逆袭的人生大戏，充满了反转和反差。排在全市场首位的基金年内业绩一度超过200%。
B | 1961年高市早苗出生于奈良县，父亲为公司职员，母亲是警察。她的家庭非常普通，亲属中也没有任何人从政。 谁也不知道回撤什么时候会来，可以确定的是，一定会来。而同样确定的是，未来我国经济增长的主要亮点和动力就在这些泛科技领域，“十五五”主要目标中，第一与第二大目标分别是高质量发展和科技自立自强，均直接指向科技成长。 接下来，A股的机会还是会更多地集中在这些方向。
C | 头部基金公司今年力推的，也是科技投资团队。头部基金公司的投研资源都在向泛科技领域集中，主旨是探索行业前沿趋势。近两年提拔的基金经理新人，也大多是主投科技方向。如此纯粹的草根素人出身，在崇尚精英政治、遍布世家子弟的日本政坛高层中颇为另类。这里的科技是泛科技领域，不仅包括电子与半导体、计算机、通信、软件、互联网，也包括新能源、机器人等高端制造。 高市早苗的早年经历也很不“精英”。
D | 至于传统行业，更多是保持跟踪，发现周期拐点。 但这并不意味着，科技股基金给基民的，是稳稳的幸福。事实上，科技成长基金跌下来更加凶猛，即便长期走势向上，过程也会极为跌宕。学生时代曾是玩摇滚、驾机车的“鬼火少年”，相当叛逆。 因此，即便眼前科技行情令人眼热，选择出真正优质的、能够给予基民长期稳定回报的产品，却并不容易。特别是，科技行情已经上涨至此，谁都怕自己是买在半山腰，也怕自己错过了后面更持久的行情。直到1984年大学毕业后进入有政治家摇篮之称的日本名校松下经塾学习，才非常突兀地走上了政治精英之路。 所以，怎么办？ 如果你想吃到“危险且凶猛”科技赛道的持续红利，今天妙投就给你仔细盘一盘，谁，更值得持有。 高市早苗的政坛开局也颇为曲折，最初是以无党派身份踏入政坛。 大厂优先 今年业绩靠前的绩优科技基金中，既有头部权益大厂的产品，也有多个中小公募公司的产品。
E | 而方言全市场有相当多的科技成长基金经理，既有恒星也有流星，选择起来并不容易。 选谁？ 相比较而言，中小公司的绩优产品在行业配置上更加极致，基本都是将仓位全部集中在AI算力等热门板块。1994年加入当时新组建的日本最大在野党新进党，1996年因政见不合退出，转投自民党，颇受重用。
F | 如截至10.20日年内收益达到94.15%的信澳业绩驱动，前十大重仓都是光模块、PCB；年内收益达到108.17%的中航机遇领航也是如此。
G | 高市早苗最大的“贵人”是安倍晋三。2006年高市早苗首次入阁，就是出任安倍内阁的特命担当大臣。2011年，高市早苗更是为了支持安倍晋三出任首相，退出了所属派阀“清和政策研究会”。 而头部权益大厂的绩优产品，往往配置更均衡一些，如年内收益达到121.13%的中欧数字经济，重仓股分布在光模块、PCB、汽车、互联网龙头等板块；年内业绩86.02%的易方达信息行业，除了光模块、PCB，还有互联网龙头、网游、存储芯片等公司。 自民党的派阀政治中，议员“跳槽”并不罕见。不过，此时的“清和政策研究会”是党内第一大派，高市早苗明确表态反对派阀领袖町村信孝成为首相人选，支持安倍晋三，仍然算得上是政治豪赌。
H | 事实证明，高市早苗赌对了。 2012年，安倍先是当选自民党总裁，继而拜相，开启了长达8年的“安倍时代”。 这在配置结构来自于两方面： 一是中小公司更需要通过极致的配置来实现更高弹性，从而提升规模，养活团队。高市早苗也获得了丰厚的回报，出任党内“五职”之一的政调会会长，党内排名第三，名副其实的党内最高层。头部公司相对来说这方面压力会小一些，投研风格会更强调配置的适度均衡； 另一方面是不同公司的投研规模不同，头部公司科技方向的基金经理加研究员往往能达到20人左右，可以覆盖不同的成长方向的研究，更能团队作战。
I | 这么说吧，中小公司在投研上配置较大厂少，更需要基金经理通过个人能力来覆盖不同的机会，而单个基金经理的能力圈往往是有限的。这意味着，中小公司基金经理在跑长期业绩的过程中，更像一个冲锋的尖刀，而少了回护自己的盾。
J | 不过，极高的业绩弹性和收益锐度，却也适合更资深的基民把这类科技赛道基金产品当作自己整体配置的阶段性工具。 但对于更大多数的投资者而言，大厂是更求稳的选择。 首先，中小公司中有不少出色的科技基金经理，不过散落在多家公司，有一定筛选难度。这就变相拉高了持有门槛。 另一方面，在头部大厂内部，也有风格上的差异，往往老将与中生代配置更均衡，新生代配置会更极致一些。可能是因为新人更需要优秀的业绩来证明自己，同时刚刚开始管理产品，有很强的冲劲。
K | 老将与中生代吃过净值大幅下滑的苦，更有意愿来增强稳定性。 随即高市早苗出任安倍内阁的总务大臣，这是职权很广泛的内阁要职，通常情况下内阁排名仅次于首相，是名义上的“一人之下”。而且，高市早苗在这一要职上连续任职1066日，成为史上在位时间最久的总务大臣。 因此，可以优选权益大厂的产品，一方面科技基金经理数量多，主动权益规模前列的公司，基本都有10人左右的科技成长基金经理。另一方面，公司整体投研覆盖面更广，内部也都在推动团队分工和高效共享，更能适应深度、广度都在变强的科技行业。 2020年安倍卸任后，高市早苗开始了问鼎首相的冲刺。2021年首次参选自民党总裁后屡败屡战，直到此次成功登顶。 值得一提的是，身为日本首位女首相的高市早苗并不是靠性别身份获胜的。
L | 赚得多，为何科技基金经理往往亏更多？ 那么，哪些大厂基金公司在科技成长方向上更有优势，他们又各有什么特点呢？ 截至今年Q2，主权权益规模前十的公司分别是易方达、中欧、富国、广发、汇添富、景顺长城、华夏、嘉实、兴全、南方。 高市早苗本人从来不是女性主义或女权主义的拥趸。 基金公司 截至2025年Q2主动权益规模（亿元） 科技成长方向基金经理（包含计算机、电子、通信、新能源、军工等方向） 易方达 2204.6 郑希，武阳，刘健维，蔡荣成，欧阳良琦，祁禾（高端制造），何一铖，贾健（新能源），何崇恺（军工），邱天蓝 中欧 1821.5 中欧，刘金辉、邵洁、代云锋、刘伟伟，冯炉丹，李帅，钟鸣，王颖，杜厚良 富国 1716.9 林庆，罗擎，徐智翔，曹晋，许炎，孙权，李元博，张富盛，杨栋 广发 1589.6 刘格菘，吴远怡，段涛，冯聘，观富钦、蒋科 汇添富 1450.3 杨瑨、马翔，马磊，沈若雨、郑乐凯，樊勇，左剑，谢昌旭，刘昇，赵剑，夏正安，卞正，王天宜，李灵毓，花秀宁，曹诗扬 景顺长城 1325.4 杨锐文、董晗、张仲维、詹成、周寒颖、农冰立、孟棋、江山、郭琳、曾英捷、刘力思 华夏 1268.4 刘平，张帆，吕佳玮，屠环宇，顾鑫峰，吴昊，万方方，杨宇，高翔，张景松，汤明真，宋伯龙，施知序 嘉实 1261 王贵重，姚志鹏，杨欢，张丹华，蔡丞丰，孟夏，熊昱洲，李涛，宋阳，刘畅，赵钰 兴全 1176.8 杨世进，陈聪，程奎皓 南方 1002.4 钟贇，郑晓曦，王博，张磊，雷嘉源，罗安安，邹寅隆，邹承原，熊琳，都逸敏 这些头部公司基本大都有10人左右的科技成长基金经理团队，尤其是近两年来，几乎都提拔了多个科技方向的新人，来应对现在的投资格局变化。
M | 同时也大多在推行分工协作，提升对科技行业的研究覆盖与资源共享。她在性别政治议题上立场保守，坚决反对“夫妇别姓”制度、反对女性继承天皇、呼吁“女性应回归家庭，生育三个以上孩子”等等政见，很不受日本女权主义者待见。 所以，她不仅被日本女权领袖上野千鹤子毫不留情地批评为“男权政客的跟屁虫”，之前还在有望成为日本首位女首相的节骨眼上，被女权组织公开联名抵制，被戏称为“开除女籍”。 不过，高市早苗本人的婚姻生活算不上保守。 公开资料显示，中欧基金扩大了科技研究团队，打造“工业化”团队，每一位研究员都专注在各自的细分领域，利用专业知识和专业背景，在相对较窄的板块中做到兼具深度、宽度，以及时效性。高市早苗结婚很晚，2004年才和议员山本拓闪婚并改随夫姓。
N | 2017年两人离婚，她改回本姓。 汇添富基金把研究部划分为几个大组，实现更细化的研究颗粒度。以AI产业链为例，根据上中下游，划分为芯、云、端、网四大环节，每一个环节都有专门的研究员跟踪。2021年复婚，她要求山本拓改姓“高市”。
o | 在整个科技团队中，基金经理也需要承担研究的职责。 上野千鹤子当然不会放过高市早苗曲折的婚姻，批评她“用婚姻做政治筹码，却要求普通女性遵守‘夫唱妇随’的传统，本质是将性别规则异化为权力工具”，反正是结婚离婚复婚、夫姓妻姓都不对。 当然，没有女权阵营的支持，并未影响高市早苗登顶之路，反而让她保守主义立场的识别度更为清晰。 在这些动作的基础上，头部基金公司在这一类牛市中大多整体业绩不错，也多有拔尖的科技成长选手，如中欧的冯炉丹，景顺长城的江山，易方达的郑希，富国基金的罗擎，汇添富的马磊，都有比较靠前的年内业绩，年内收益都在80%以上。这在形势一片混沌的日本政坛，倒是一个加分项。
p | 高市早苗此次曲折的胜选也受益良多。 乱花渐欲迷人眼，基民该如何做出投资选择呢？ 历史上，科技行业成就过不少基金经理，让一些人一夜成名。
q | 选战的上半场：党内选举 高市早苗这次问鼎首相之路上最大的党内对手是前首相小泉纯一郎之子小泉进次郎，这是一位“老少通吃”的劲敌。
r | 但能持续留名的并不多见。 科技基金现在盈利多，不代表未来能把这些收益留住，行情调整之时，这些基金的下跌幅度可能也是更大的。 因此对于科技成长类基金，要重视业绩的稳定性，有些基金长期业绩好，适合长期持有。 1981年出生的小泉进次郎出身政治世家，祖父曾任防卫厅厅长，父亲小泉纯一郎更是有很高人气的前首相，妥妥的“官三代”。有些基金业绩弹性足，只适合做工具。 2007年，小泉进次郎从美国哥伦比亚大学留学归国后，担任父亲的秘书，是正统的政治世家精英路线。
s | 2013年，刚在中邮基金管理产品不久的任泽松，采用激进的投资策略，重点布局创业板成长股，尤其是环保行业相关企业，凭借管理中邮战略新兴产业基金获得股票型基金年度冠军，该基金年度净值增长率达80.38%，这一成绩使任泽松获得“创业板一哥”称号，成为当时基金界的明星人物。2019年年仅38岁首次入阁，政治生涯一路坦途。随后在2014和2015年，他的业绩也还不错，2016年以后，他相继踩雷乐视网、尔康制药等个股，业绩垫底，最终在2018年离开了公募行业。他的家世和经历，堪称自民党传统精英的典范，因此获得了不少政治前辈的提携。
t | 2015年，易方达基金宋昆全面重仓软件板块，他管理的易方达新兴成长以171.78%的收益率一举夺魁，成为当年的公募基金冠军。
u | 而且，这位自民党新生代“贵公子”的代表人物形象气质极佳，与成为影视明星的兄长小泉孝太郎相比也不遑多让。不过次年行情风格转换，该基金亏损39.83%，排名在全市场垫底，此后他再也没有亮眼的业绩，2019年初牛市启动前卸任，不再管理公募产品。
v | 科技成长板块爆发力强，个股弹性大，基金经理重仓后创造短期优良业绩并不难，本身基金经理都是名校毕业，大多有理工科背景，有些基金经理还有在实业工作的经验，判断机会并重仓，相对于价值、均衡风格的基金经理而言，亮眼的短期业绩是更容易出来的。形象清新的年轻面孔，天然吸引年轻人，也很有女性缘。 但是，政见空洞、犹豫，是小泉进次郎的软肋。
w | 这些基金经理在核心的操作手段上比较接近，大致分为两种： 目前较多的是从中观比较入手，选择未来市场空间大、增长能力强、景气度较高的一个或者若干行业，再筛选个股，进行重点配置； 还有一些是自下而上找成长性不错、景气度高的公司进行重配。在市场流动性好、风险偏好高的牛市氛围中，往往能创造出色业绩。与政见表达决绝的高市早苗相比，小泉进次郎的政见表达十分模糊，被批评为“绕来绕去”的“偶像型政治家”。 比如，在应对经济问题上只有“给未来希望”的泛泛之谈；在深受诟病的派阀政治问题上，他承诺改革却没有实质性措施，经常挂在嘴上的“环境问题”“低碳主义”也被认为是回避国民现实关切的时髦口号。
x | 而高市早苗，即便是极具争议性的立场观点，也敢于毫不含糊地率直之言。最典型的就是对派阀政治改革问题的立场上，高市早苗态度鲜明地反对改革，居然意外赢得了党内选举。 派阀政治是日本自民党政治长期的结构性问题，争议极大。 不过泛科技成长方向的基金经理大多也有一些共性。 对高估值的容忍度更高，持仓往往也更加集中化，对热门行业的心态往往也更加乐观，在上一轮新能源行情的高点，新能源车渗透率迅速攀升到30%左右，谨慎的观点认为未来成长空间变窄，但成长风格基金经理会更乐观，认为渗透率达到一定程度后依然有很高的成长性。一方面党内派阀林立，政治决策和政治资金运作缺乏透明度，饱受诟病；另一方面派阀之间的制衡又是避免政治分裂的长期机制，难以撼动。 安倍执政后期至今，自民党内阁多次爆发派阀政治衍生的黑金丑闻，引发了一系列政治风波，也是导致自民党在众参两院均失去过半数席位的主要原因。
y | 当行情退潮时，这类往往是最后退出来的，或者一直坚守，再结合科技股本身波动大，A股更是牛短熊长，科技基金经理的亏损往往也较多。因此，党内政治改革成为了首相选举的重要焦点。 自民党内外改革派阀政治的舆论呼声都很高，也有很强的道义立场。 因此如果选择主动权益科技成长基金，最重要的维度是长期业绩的稳定。不是在熊市不亏损，而是能提前预判主流成长机会，以及不同的产业周期阶段，做适时的调整，并在行业配置上实现一定的多板块配置，从而减小熊市亏损，并在牛市保持一定的净值增长。 当然，各种风格的基金，业绩长期稳定都很重要。但对科技成长风格来说，如果长期持有这类基金，更需要看业绩的稳定性，因为回撤起来，惊心动魄。
z | 科技成长基金的锐度当然也有价值，只是锐度往往很难持续。自民党议员群体不乏力主改革的新生代，甚至部分资深高层也有推动改革之心。在每个行情阶段，锐度靠前的基金往往是不同的。
| 2023年上半年曾经有个AI产业链大涨行情，年底半程冠军是周建胜管理的诺德新生活，上半年收益率约75%。然而下半年行情突变，科技股退潮，诺德新生活年度收益是-6.51%，同类排名674 | 4209。可是，结果非常诡谲，因黑金丑闻输掉议会选举的自民党，最终却选出了一位反对派阀政治改革的保守派总裁。当然在2024年下半年以及今年，AI产业链行情回归，周建胜业绩都不错，但当再次进入大幅调整时，他的业绩持续性又会是疑问。 头部大厂的选手也是如此，业绩辉煌后陷入落寞的也大有人在，如2019年的收益冠军刘格菘，当年夺冠主要是靠重仓半导体、计算机、医药，2022年以后主要配置在新能源上，损失较大。 按理说，高市早苗以保持团结为由反对激进改革的保守立场并不讨喜。今年有所回血，但产品离回本还有较远距离。但是，小泉进次郎作为他们的领军人物空有改革承诺却没有具体政策主张。改革派想改却不知道怎么改，还不如“不宜轻动”的“保持团结”更有说服力。 高市早苗反对派阀政治改革的主张未必高明，甚至可能是错的。但是，至少她有清晰的政治主张。 要知道这次日本首相选举是自民党在议会两院均处于少数派的生死战，此时需要的是知道“怎么办”的实干领袖，而不是只知道“怎么好”的清谈大师。
| 因此，小泉在党内选举第一轮领先的优势下，以7票之差输掉了第二轮。 因此在衡量不同头部公司的科技团队实力上，不能只看近一年的业绩弹性，也要看团队的人才结构，看业绩的稳定性。他含糊空洞的政策立场无法赢得中间派的支持，只能与首相宝座失之交臂。
| 选战的下半场：议会选举 由于自民党并非议会多数党，高市早苗赢得党内选举并非直通首相府的门票。真正的考验是争取议会其他政党的同盟。她拒绝派阀改革的立场，是赢得盟友的巨大障碍。 几乎与高市早苗赢得党内选举同时，与自民党结盟二十五年的公明党宣布退出执政联盟。 科技赛道“群雄逐鹿” 内部提拔加外部引进齐发力，壮大科技团队，增强对科技细分领域的覆盖面，强化内容交流与观点共享，是头部公司的共性，除此之外，各家在团队构成、业绩稳定性上也有一定差异。 目前来看科技成长风格实力最强的公募第一阵营包括易方达、富国、中欧和景顺长城。公自联盟“裂穴”的原因正是公明党不愿再被自民党派阀政治的黑金丑闻拖累。 其他头部权益大厂中，汇添富在科技成长风格上大举投入，外部引进、内部提拔大量基金经理，能否形成业绩稳定的团队，还需要观察。 毕竟公明党与佛教日莲宗信仰渊源深厚，力主清廉政治，甚至曾以“廉洁党”为正式名称，早已对自民党捆绑的黑金丑闻深化不满。 广发基金虽然是权益大厂，近年来也是引进了多位权益好手，不过在科技成长上重要的引援不多，既有阵容方面，略显单薄，刘格菘，段涛，冯聘，观富钦、蒋科等，近年来业绩一般，从稳定性到锐度都有所欠缺。
| 吴远怡今年在成长风格基金经理业绩非常出色，一只在管产品实现了110%的年内收益，不过他的收益大多来自新消费，在科技成长上买得不多。而高市早苗对政治改革上的保守态度正是压垮骆驼的最后一根稻草。 华夏、嘉实、南方的科技成长基金经理数量不少，不过业绩出色的选手相对第一阵营来说少一些。兴全基金是精品店模式，基金经理数量相对较少，主要风格又是价值以及均衡风格，纯粹在科技成长领域看机会的基金经理数量较少。 公明党放弃“公自联盟”后，自民党彻底成为议会少数党。三大在野党立宪民主党、维新会、国民民主党在众议院合计210票，超过了自民党的196票。只要三大在野党联手，再争取一些小党的支持，“推翻”自民党政权是可能的。 在野党“觊觎”首相宝座的信心大增，国民民主党党首玉木雄一郎甚至宣布“做好了成为首相的准备”。 第一阵营中的公司，大多既有长期业绩不错的中生代，也有业绩拔尖的新生代。
| 可见，自民党形势之危急。 此时，高市早苗展现了高超的政治协调能力。她锁定了议会中拥有35席的维新会作为盟友。 富国人才结构相对最优 富国基金是近年来在主动权益领域投入最大的公司之一，已经引进了多位历史业绩出色的基金经理来补充实力，进一步坐稳了沪上龙头的位置。不仅在价值风格、均衡风格上有多位好手，在科技成长上也扩充了实力。 富国基金在科技成长上布局较早，2015年前后，自主培养的林庆、许炎、杨栋以及从汇丰晋信挖来的曹晋、李元博开始管理公募产品，持仓多数时间以科技、高端制造领域为主，成为当时科技成长基金经理最多的团队之一。维新会是以大阪为大本营、有浓厚地方色彩的右翼政党。与自民党的价值观相近，容易沟通。不过那几年科技成长远不如大盘价值，到2029-2020年，这几位基金经理都展现出了较强的业绩。35席仅比第三大在野党国民民主党多8席。够用，且“要价”肯定比148席的立宪民主党要低得多。 在和维新会的“交易”上，高市早苗的灵活手腕可圈可点。获得维新会的最终代价有三项： 满足了维新会的地方政治诉求，同意给予大阪“副首都”的地位； 降低“比例议员”（通过政党选票当议员）数量，这是有利于小党的选举制度让步； 自民党彻底废除企业及团体捐款。牛市过后，富国基金内部提拔了孙权、孟浩之，外部引进了张富盛、董治国、徐智翔、罗擎，已经形成了接近10人的科技基金经理团队。
| 目前来看，富国科技团队基本盘还是在林庆、许炎、曹晋三位投资经验近十年的中生代选手身上。 前两条不难理解，最关键的是第三条，这切断了自民党获取政治献金的主渠道。
| 尽管不是直接对派阀政治动手术，却也动摇了派阀政治的经济基础。经历了近十年里成长股的牛熊转换，这三位基金经理主要产品的年化收益仍能在10%以上，这是不多见的。
| 特别是林庆展现出了对于不同成长板块机会的把握能力。 也就是说，对党内政治改革持保守态度的高市早苗，在“外力”支持下启动了一项重要的党内政治改革，并且成功获得了组阁权。这让那些对党内改革更强硬保守的顽固者无话可说。早期林庆是非常有弹性的选手，用他自己的话说是“无知无畏”，此后风格上做了一些调整，转向了偏价值的成长，目前以科技成长配置为主，增配一些价值股，在均衡配置的基础上，实现了业绩的稳定性。代表作自2017年至今的完整年度中都能稳定进入同类前50%，且除了2022年相对靠后外，其他年份均能在前30%左右。相比之下许炎和曹晋都是更纯粹的科技成长选手，业绩弹性更大，长期业绩不错。
| 这三位都是TMT研究员出身，现在覆盖到了大多数成长行业，配置较为均衡，业绩可以，是目前富国科技线的顶梁柱。 相比之下中生代中的杨栋业绩逊色一些，2022年2024年连亏了三年，没能踏上科技成长的主线，自下而上选的个股也没能大量贡献正收益。 在高市早苗登顶日本首相的过程中，表现出了强硬率直的政治立场和灵活务实的政治手腕，被支持者视为“日本撒切尔夫人”，并非谀词。今年重仓光模块、PCB后实现了业绩的修复。另一位中生代李元博更是经历了大起大落，曾经是富国旗下最有弹性的选手，在上一轮牛市中连续两年都有拔尖的业绩，不过自2021年以后，对机会的判断屡屡失误，连续四年亏损，成为富国这几年业绩最差的基金经理之一，管理规模从曾经的超过200亿元下降到目前的不足10亿元。
| 但是，高市早苗很难复刻撒切尔夫人的辉煌。非关个人能力，而是脆弱的政治形势让她更像是一个过渡人物。 结语：难免受各方掣肘 不是所有的政治过渡人物都无关紧要，但是每一个都如履薄冰，高市早苗的处境也颇为艰难。 自民党在议会缺乏坚定的盟友，执政基础脆弱。
| 今年终于业绩翻身，重仓了算力、军工、风电板块，截至10.20日年内收益85.07%，是富国业绩最好的基金经理之一。不过李元博近年来换股调仓极为迅速，重仓股变化较快，业绩稳定性待验证。 2021年以后提拔的基金经理，更偏赛道属性，其中孙权业绩最强，他自2023年至今，配置一直围绕AI产业链展开，其他基金经理业绩不算稳定，张富盛主要仓位多在新能源，徐智翔主要配置人形机器人产业链，董治国主要在军工，业绩表现都跟板块高度绑定，在配置的均衡性、业绩稳定性以及阿尔法能力上较几位中生代还有差距。维新会和自民党是“阁外合作”，即合作仅限于议会首相指名选举，而不是加入组阁的执政联盟。 也就是说，维新会依然是在野党，随时可能对自民党“反戈一击”。 易方达科技人才不断档，但尚缺顶级选手 2012年是易方达人才井喷之年。双方能否建立公自联盟那样的稳定关系，还要经过一系列考验，总之，很难一帆风顺。 高市早苗的党内支持也难言稳固。 9月，易方达提拔张坤、萧楠、陈皓三位新人成为基金经理，日后这三位都跻身公募顶流之列。 她的主要支持力量是“旧安倍派”和“麻生派”两大派阀，两者存在诸多政策分歧。其实当月还有一位基金经理也开始执业，即科技成长方向的郑希，不过名气跟三位顶流没法比。
| 易方达作为行业龙头，主动权益规模也是行业领先，不过主要的基金经理以价值风格和均衡风格为主，在较长一段时间里，专攻科技的基金经理就郑希一位。 郑希很长时间里只管理了易方达信息产业这一只产品。比如麻生派批评旧安倍派继承的“安倍经济学”过度依赖宽松的货币政策，要予以“修正”。郑希长期业绩还是不错的，截至2025.10.16日，代表作易方达信息产业在9年任期里年化收益达到19.48%，除了2022年跌幅较大外，其他年份都还不错，稳定进入同类排名前50%。2024年至今重仓半导体和光模块，业绩更是优异，近一年业绩位居同类前1%。 郑希之后，易方达在2017年底提拔了祁禾担任基金经理，他主要配置在新能源与高端制造方向。“比安倍更安倍”的高市早苗能否和麻生派之间长期合作，存在悬念。
| 易方达真正在科技成长风险全面发力是在2020年以后，除了给郑希、祁禾发了多只新基，2015年开始管理产品的武阳也从早期周期方向转向了科技成长方向，并展现了较高的业绩弹性，也有多位科技成长方向的基金经理被提拔开始管理产品，包括刘健维、蔡荣成，欧阳良琦，以及军工方向的何崇恺，新能源方向的贾健。 2024年以后易方达在科技成长方向投入资源更为明显，此前提拔基金经理既有价值方向也有科技成长方向。 除了派阀政治的陈年旧坑，小泉进次郎等新生代的挑战也始终存在。
| 2024年任命的四位主动权益基金经理中，何一铖、邱天蓝、王司南三位都是偏科技成长。
| 经两轮选举艰难胜出的高市早苗，对党内政治的控盘能力是有限的，难免受各方的掣肘。 业绩上来看，易方达这些科技基金经理在上一轮熊市中大多亏损，不过在牛市中都能抓住机会，表现都出色，中生代如刘健维、蔡荣成都是自2024年至今重仓算力，业绩有很好的修复。
| 这些中生代基金经理大多能在不同成长赛道进行切换，如2021年左右持有新能源，2024年左右重仓算力。 最后，也是最为重要的，是日本国民对自民党的支持率低迷。
| 新人中欧阳良琦代表作也是近一年进入了前1%，成为市场上比较受关注的新人。 与其他公司不同的是，易方达这些基金经理基本都是自主培养的，靠自身补血就能满足人才需要，且对不同领域有覆盖，体现了更强的人才培养能力。最主要的不满源于经济。
| 这也是易方达能称雄国内公募的根基所在。 易方达在主动权益上采用“大平台、小团队”管理模式。
| 如果高市早苗不能及时减轻高通胀造成的经济痛苦，她本来就不算高的支持率还有很大的下降空间。可是，日本的经济问题哪是轻易能解决的？无论经济形势不佳的原因为何，失去民意支持的锅一定是她背，这是民选政治家的宿命。研究部作为平台提供系统性支持，风格鲜明的基金经理可以组建小团队，基于自身视角做投研。 因此，高市早苗领导的内阁即便不是“短命内阁”，也是“弱势内阁”。
| 张坤、陈皓、冯波、萧楠、孙松、张胜记等均曾组建团队。科技成长风格基金经理目前还未组建小团队。这可能显示科技团队在易方达还没有达到足够高的地位，在管理规模上，缺少能跟张坤等顶流相比的顶级选手。
| 至于很多国人非常关心的，高市早苗执政后的日本外交、国防政策，反而是最不必担心的。 中欧基金新秀挑大梁 中欧基金在均衡与价值风格上有不少出色的基金经理，科技成长风格群体在2021年后逐渐壮大。 此前中欧在科技成长风格上曾有过一位顶流基金经理周应波，他在牛市顶峰的2021年离职，因此历史业绩非常出色，6年任期后年化收益达到27.89%。 日本虽然内阁更迭频繁，大政方针却有很强的连续性。即便是强势内阁也是徐徐微调，受多方掣肘的弱势内阁又能有多大动作？ 总而言之，高市早苗的首相职位来之不易，要守住更难。 周应波离职前后，中欧基金在科技成长风格上任用了多位基金经理，包括2020年开始管理产品的邵洁、刘金辉，2021年有刘伟伟、冯炉丹、李帅、王颖，2022年从华宝基金引进了代云锋，2023年以后又有邵洁、杜厚良两位科技方向基金经理上任。
| 他们形成了目前中欧科技战队的主力阵容，各有所擅长的领域，刘金辉以电子和计算机配置为主，刘伟伟、代云峰相对更擅长新能源、高端制造，王颖较多配置互联网、传媒、游戏，李帅主要配置半导体、军工，钟鸣在汽车、机器人板块布局较多。 本文来自微信公众号：冰川思享号 （ID：icereview），作者：关不羽。邵洁、冯炉丹配置领域更为广泛。另一位外部引进的基金经理彭炜此前在融通基金时较多配置周期，到中欧后近两年也以互联网、半导体等科技板块配置为主。 与易方达相比，中欧的科技战队较易方达的科技团队在任职时间上更加年轻化，历史业绩来看，有一定分化。
| 其中，最出色的是邵洁、冯炉丹。冯炉丹自2023年9月开始独立管理产品中欧数字经济，2024年和今年业绩都是全市场前列，截至10.16，年内收益达到120%，同类排名3/4503。
| 近一年收益166.21%，同类排名1/4418，称雄全市场。除了重仓“易中天”，她还在互联网、半导体、汽车、软件等板块有比较均衡的配置，体现了比较强的选股能力。邵洁没有冯炉丹这么高的锐度，不过从代表作除了2022年外，每年都能在同类前10%左右。2023年初全面减持新能源和消费电子，重仓半导体，体现了不错的调仓能力。 刘伟伟和刘金辉、钟鸣相对来说既往业绩不及上述两位女将，刘伟伟在2022和2023年持续重仓新能源，亏损较多，2024年以后增加了算力、互联网领域的配置，改善了业绩。刘金辉业绩稳定，代表作自2020年至今都能进入同类前50%，但缺少业绩拔尖的阶段，缺少一些弹性。李帅、王颖更偏赛道基金经理，行业配置相对集中。 景顺长城人才结构不错，阵容厚度不及富国 杨锐文2014年开始在景顺长城管理产品，历史业绩不错，成为了景顺长城科技成长方面的一面旗帜。曾任职诺基亚研发中心的詹成，2015年也开始管理产品，不过业绩逊色于杨锐文。
| 这是景顺长城在科技投资上的早期布局。 2020年以后，景顺长城在科技成长方向上也加大了投入，曾在外部引进李进、张仲维、农冰立、董晗等优秀选手，内部提拔了孟棋、江山、郭琳、曾英捷、刘力思、张雪薇等选手，实力来看无疑是科技成长领域的大厂。 目前团队对于主流赛道的覆盖全面，基金经理也各有特点。杨锐文、张仲维都是成名较久的科技基金经理，杨锐文注重成长股的早期投资，张仲维来自中国台湾，对台湾在内的半导体等产业更为熟稔，具备更广的国际视野；农冰立有多年TMT研究经验，从工银瑞信转投景顺长城后，迎来了业绩爆发，成长为业绩领先的中生代；曾英捷、刘力思等人则是景顺长城自主培养新生代，曾英捷曾就职于一汽大众，能力圈以汽车、新能源为基础，逐步拓展到其他高端制造。 杨锐文作为景顺长城科技投资的代表人物，擅长产业趋势的研判与科技成长股的挖掘，是较早且较长持仓石头科技、九号公司的基金经理之一，代表作自2014年以来，截至今年10.24日的11年中，年化收益14%，非常出色。与其他科技基金经理相比，杨锐文锐度不高，不过超额收益比较均衡分布，自2015年至今十年里有8年战胜了业绩基准。除了2022年亏损30%，其他年份都还不错，在全市场也是有竞争力的选手。 从宝盈基金引进的科技基金经理张仲维延续了在科技领域的积累，在科技行情下业绩出色。农冰立、江山、张雪薇都有相当不错的业绩，锐度很高。 比较可惜的是阵容稳定性，被寄予厚望的李进2024年初离职，没能赶上这波牛市。业绩出色的新秀张雪薇今年8月份突然离职，对于景顺长城而言是损失。 汇添富补短板，投入力度最大 汇添富基金此前在人才建设的特色是自主培养。在总经理张晖的带领下，培养出多个特点相对一致的基金经理，基本上都比较注重公司质地，偏好商业模式与竞争格局都比较好的赛道与公司，偏好蓝筹、白马股，总体上价值风格基金经理居多。 在科技成长方面，比较资深的基金经理是2016年和2017年开始管理产品的马翔和杨瑨，其中马翔是汇添富科技投资的领军人物，也是在成长行业适度均衡配置的成长风格选手，虽然锐度不是很高，很少进入同类排名的前列，但能多年稳定在同类前30%左右，使得其代表作9年多以来仍能有10.2%的年化收益。杨瑨同时管理了QDII基金和投资于A股的基金，如果不算QDII基金，杨瑨要比马翔逊色一些，特别是在熊市中亏损更多。 可能是意识到在科技成长风格上阵容单薄，汇添富在成长风格上动作颇大，一是打破内部培养的传统，引进了樊勇，左剑，谢昌旭、张朋等科技成长风格基金经理，二是大力从内部提拔基金经理，近年来上岗的新秀，多是科技成长风格，包括新能源方向的赵剑、刘昇，以及科技方向的马磊，沈若雨、郑乐凯，夏正安，卞正，王天宜，李灵毓，花秀宁，曹诗扬等。 如果从人数看，汇添富泛科技领域的基金经理是最多的。另外汇添富透露，汇添富基金几乎每年都会组织投研人员进行海外调研。特别是在科技领域，经常会在硅谷做长达一周的调研，把几十家科技领域的龙头公司走访一圈。
| 阵容上空前壮大，投入力度加大，不过汇添富目前的科技成长风格基金经理还是存在一些明显问题，首先是缺少稳定性强的选手，几位引进的明星基金经理樊勇，左剑，谢昌旭、张朋等来到汇添富后都经历了较大亏损，到今年才逐渐走出业绩泥潭。 内部提拔的基金经理中，两位新能源基金经理剑、刘昇也都随着板块沉浮而出现较大亏损，今年的行情中也没有体现明显的锐度，体现了在选股能力上的不足。
| 刘昇2022年曾借着在光伏板块的投资事项非常靠前的业绩，不过此后又泯然众人。 汇添富科技基金经理新秀中，多是2024年以后开始管理产品，持续性还能验证。
| 两位投资经历在2年以上的新秀马磊，沈若雨、郑乐凯职业生涯也是以大亏开始，今年开始出现业绩修复。
| 总结 最后，如果把大厂科技赛道团队的能力维度按照人才结构与梯队、业绩稳定性、锐度/弹性、研究覆盖与协同、投研资源投入五个维度来评判的话，在头部基金公司的科技投研团队中： 富国基金在科技成长基金经理中整体实力略占优，几位中生代能有比较稳定的业绩输出，新秀贡献锐度，引进的基金经理逐渐也在出业绩，目前团队实力略强一些。 易方达、景顺长城相对来说比较接近，既有老将，也有新生代，结构不错，也体现出了对机会的把握能力。目前来看易方达科技成长团队在人才结构上，还缺少能在科技成长板块都有不错投资建树的中生代选手，郑希在TMT领域擅长，祁禾胜算主要在新能源，2018年底开始管理产品的刘武相对来说配置更加广泛，但在2023年初已经离职。武阳能力圈广泛但缺乏一定的稳定性，业绩不太好预期。他有一定的逆向投资风格，2022年提前交易疫后复苏逻辑，业绩非常靠前，2023继续守在疫后复苏相关板块，业绩下滑明显。 中欧科技团队目前相对比较年轻化，业绩弹性足，后续能否持续，以及目前几位业绩不错的基金经理冯炉丹、邵洁等谁能成为团队的领军人物，值得继续观察。 其他头部公司中也有一些不错的科技选手，如华夏基金的屠环宇、嘉实基金的王贵重，都体现了一定的多种细分领域机会发掘与配置能力。 对于想要布局科技行情的投资者来说，在这些头部公司中，按照自己的投资目标与持有习惯，选择相应的一些适合长期持有的产品，或者追求短期锐度的产品，不失为一种更简单的投资方式。
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Published on:03:19:34
